但仍需等候“政策先行”

　　■本報(bào)記者 張 歆

　　員工持股試點(diǎn)破冰但是金融業(yè)未被納入、招商銀行的員工持股計(jì)劃因失效暫停——上市銀行的員工持股看起來(lái)似乎更加遙遠(yuǎn)了。

　　但是，《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，隨著新股上市帶領(lǐng)銀行板塊進(jìn)行估值修復(fù)，部分銀行市凈率回歸1倍以上，從估值角度來(lái)看，上市銀行或許已經(jīng)開(kāi)啟了員工持股的時(shí)間窗口。

　　“確定員工持股計(jì)劃的實(shí)施時(shí)間點(diǎn)需要高超的智慧，估值太高得不到員工的支持，自然失去了員工持股提振企業(yè)的初衷，但是估值如果定低了，必然會(huì)傷了散戶(hù)股東的心，認(rèn)為管理層抄了小股東的底”，資深并購(gòu)律師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“目前部分銀行股估值已經(jīng)適合實(shí)施員工持股計(jì)劃，當(dāng)然，未來(lái)一段時(shí)間，如果市凈率接近1倍的銀行的股價(jià)如果能夠成功收復(fù)每股凈資產(chǎn)，那么員工持股計(jì)劃的回旋余地也會(huì)更大一些。”

　　員工持股或進(jìn)入

　　估值窗口期

　　去年6月20日，招商銀行發(fā)布了有關(guān)2015年度第一期員工持股計(jì)劃的公告。公告稱(chēng)，此次持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行股票的資金總額不超過(guò)60億元，認(rèn)購(gòu)此次非公開(kāi)發(fā)行的股票數(shù)量為不超過(guò)約4.35億股，股票價(jià)格為13.80元/股。按當(dāng)時(shí)的公告，募資對(duì)象人數(shù)設(shè)定為“不超過(guò)8500人”，鎖定期為36個(gè)月。

　　不過(guò)，截至2016年6月19日，招行股東大會(huì)授權(quán)有效期已到期，但還沒(méi)完成審批。招商銀行董事長(zhǎng)李建紅表示，“從招行董事會(huì)層面，我們還在積極爭(zhēng)取。招行是我國(guó)第一家推出員工持股計(jì)劃方案的大型商業(yè)銀行。自去年以來(lái)，對(duì)于商業(yè)銀行員工持股計(jì)劃改革試點(diǎn)，國(guó)家有關(guān)部委都在密切關(guān)注和積極推進(jìn)。目前有兩種可能性：第一種，招行員工持股計(jì)劃框架方案在取得有關(guān)部委原則性同意意見(jiàn)后，依照相關(guān)法規(guī)重新啟動(dòng)；第二種，如果不能如期獲批，我們也會(huì)采用創(chuàng)新的思路和方式進(jìn)一步探討其他的員工激勵(lì)方式。目前還要看最終審批結(jié)果”。

　　事實(shí)上，由于前段時(shí)間銀行股估值長(zhǎng)期在低位徘徊，員工持股計(jì)劃的推進(jìn)可能意味著國(guó)有資產(chǎn)流失或原有股東利益受損，其推進(jìn)難度自然加大。然而，在新股上市的帶動(dòng)下，銀行股的整體估值得到一定程度的修復(fù)，員工持股的可操作性重新彰顯出來(lái)。

　　截至上周五收盤(pán)，除了今年新上市的三家銀行股以外，有6家銀行的市凈率在1倍-1.4倍之間，如果考慮到員工持股定向增發(fā)通常的折扣因素(最高為九折)，持股成本對(duì)應(yīng)的市凈率將在0.9倍-1.26倍之間，具有相當(dāng)高的安全邊際。

　　員工持股試點(diǎn)破冰

　　金融業(yè)未被納入

　　備受關(guān)注的國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)終于破冰，但是，金融業(yè)并沒(méi)有被納入其中。

　　經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），就國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)提出明確要求和政策措施。就開(kāi)展試點(diǎn)企業(yè)的條件、持股員工范圍、入股方式、入股價(jià)格、持股比例、股權(quán)結(jié)構(gòu)、持股方式和股權(quán)流轉(zhuǎn)、股權(quán)分紅、破產(chǎn)重整和清算時(shí)的員工股權(quán)管理等作出了詳細(xì)規(guī)定。

　　該《意見(jiàn)》同時(shí)明確，“金融、文化等國(guó)有企業(yè)實(shí)施員工持股，中央另有規(guī)定的依其規(guī)定執(zhí)行”。

　　2008年7月份，財(cái)政部下發(fā)《關(guān)于清理國(guó)有控股上市金融企業(yè)股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題通知》，規(guī)定國(guó)有控股上市金融企業(yè)不得擅自搞股權(quán)激勵(lì)，對(duì)于準(zhǔn)備設(shè)立和已經(jīng)在做股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)予以暫停，等新政策明確后再定。此后，包括上市銀行在內(nèi)的金融企業(yè)的員工持股方案紛紛停頓，等待“政策先行”。

　　但是，從上述《意見(jiàn)》規(guī)定的員工范圍、入股價(jià)格、員工出資、持股比例等具體規(guī)定來(lái)看，與上市銀行披露出來(lái)的預(yù)案還是比較接近的，對(duì)于有潛在計(jì)劃的上市銀行來(lái)說(shuō)，也是比較容易執(zhí)行或參照的。

　　例如，《意見(jiàn)》規(guī)定，“參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干，且與本公司簽訂了勞動(dòng)合同”，“員工入股應(yīng)主要以貨幣出資，并按約定及時(shí)足額繳納”招商銀行員工持股計(jì)劃的參加對(duì)象為“對(duì)本公司整體業(yè)績(jī)和中長(zhǎng)期發(fā)展具有重要作用的核心骨干人員，參加對(duì)象的總?cè)藬?shù)不超過(guò)8500人”，“資金來(lái)源為計(jì)劃持有人的合法薪酬以及經(jīng)董事會(huì)核準(zhǔn)的其他合法方式”。