4日，日本央行出臺(tái)新的大規(guī)模寬松貨幣措施，歐洲央行按兵不動(dòng)但暗示降息可能性，美聯(lián)儲(chǔ)重要官員則呼吁調(diào)整購(gòu)債節(jié)奏，顯示由于各經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程不一，三大央行在超寬松貨幣政策道路上的政策微調(diào)已出現(xiàn)分化。

美聯(lián)儲(chǔ)考慮減速

美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫4日在華盛頓的一次講話中表示，隨著離結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃更近，根據(jù)就業(yè)市場(chǎng)前景調(diào)整購(gòu)債節(jié)奏將有助于為公眾提供美聯(lián)儲(chǔ)政策意圖相關(guān)的信息，降低政策被誤讀的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)避免給市場(chǎng)帶來干擾。

作為美聯(lián)儲(chǔ)二號(hào)人物和接替現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的熱門人選，耶倫的表態(tài)暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能逐步削減當(dāng)前每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模，試探市場(chǎng)反應(yīng)和評(píng)估經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性。

舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉斯3日也表示，如果就業(yè)市場(chǎng)明顯改善，美聯(lián)儲(chǔ)可能最早于今年夏季開始削減購(gòu)債規(guī)模，并在今年底結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃。作為強(qiáng)烈支持寬松政策的鴿派代表，威廉斯的表態(tài)意味著美聯(lián)儲(chǔ)的內(nèi)部爭(zhēng)論已從增加刺激轉(zhuǎn)向減少刺激，如何“減速”和權(quán)衡退出時(shí)機(jī)將是未來的政策重點(diǎn)，并可能提上今年6月和7月的貨幣政策例會(huì)日程。

分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始削減購(gòu)債規(guī)模，將主要取決于兩方面因素，一是評(píng)估就業(yè)市場(chǎng)改善的趨勢(shì)能否持續(xù)；二是判斷政府削減開支計(jì)劃對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響究竟如何。如果到今年年中美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，而財(cái)政緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累較為緩和，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)早于市場(chǎng)預(yù)期削減購(gòu)債規(guī)模。

日本央行“踩油門”

日本央行4日在東京舉行了黑田東彥就任日本央行行長(zhǎng)以來的首次貨幣政策會(huì)議，宣布推出新的貨幣寬松措施，加速進(jìn)入全面寬松的“安倍新時(shí)代”，市場(chǎng)分析認(rèn)為比美聯(lián)儲(chǔ)更為激進(jìn)。

日本央行是最早實(shí)行量化寬松政策的國(guó)家，但一直被學(xué)界批評(píng)過于保守，一是央行資產(chǎn)擴(kuò)張速度相對(duì)平穩(wěn)，二是購(gòu)買資產(chǎn)主要集中在短期國(guó)債上，導(dǎo)致刺激效果并不理想。

黑田東彥上臺(tái)后對(duì)貨幣政策框架進(jìn)行了全面改革，確立了實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的兩年時(shí)間期限，宣布用基礎(chǔ)貨幣量取代無擔(dān)保隔夜拆借利率作為央行貨幣市場(chǎng)操作的主體目標(biāo)，兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣量擴(kuò)大一倍，同時(shí)擴(kuò)大購(gòu)買更長(zhǎng)期限的國(guó)債和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比市場(chǎng)預(yù)期的更為大膽。

根據(jù)巴克萊銀行測(cè)算，新政策下日本央行每月資產(chǎn)購(gòu)買額相當(dāng)于日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1%，而美聯(lián)儲(chǔ)目前每月資產(chǎn)購(gòu)買額相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的0.54%，這意味著日本央行的資產(chǎn)擴(kuò)張速度是美聯(lián)儲(chǔ)的約2倍。另外，美聯(lián)儲(chǔ)僅購(gòu)買國(guó)債和抵押貸款支持證券，而日本央行還擴(kuò)大購(gòu)買交易所交易基金和房地產(chǎn)投資信托基金等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

這意味著日本央行將“猛踩油門”，全面加速，直至實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，僅靠貨幣政策無法解決日本經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾，并可能進(jìn)一步推升日本公共債務(wù)水平。

歐洲央行醞釀降息

雖然歐洲央行已將歐元區(qū)主導(dǎo)利率降至0.75%，兩次推出三年期再融資操作，并承諾無限購(gòu)買重債國(guó)國(guó)債，但在德國(guó)央行的影響下，政策立場(chǎng)并不及美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行寬松。

近期公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)并未朝著歐洲央行預(yù)想的方向發(fā)展，歐元區(qū)2月份失業(yè)率維持在12%的高位，3月份通脹率兩年多來首次降至2%的中期目標(biāo)以下，3月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)降至3個(gè)月新低，顯示制造業(yè)活動(dòng)繼續(xù)萎縮。此外，塞浦路斯救助計(jì)劃引發(fā)的金融市場(chǎng)風(fēng)波說明歐債危機(jī)并未遠(yuǎn)去。

歐洲央行4日在法蘭克福舉行月度貨幣政策例會(huì)后宣布維持現(xiàn)行政策不變，但歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上承諾將在必要時(shí)采取行動(dòng)確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

德拉吉強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，通脹問題不再成為擔(dān)憂，“未來幾周將評(píng)估所有信息，并準(zhǔn)備采取行動(dòng)”。分析人士認(rèn)為，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，歐洲央行最早將在5月份的貨幣政策例會(huì)上降息。

從低迷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和通脹預(yù)期下行來看，降息是一個(gè)合理選項(xiàng)。而且，歐洲央行當(dāng)前基準(zhǔn)利率要高于美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行，日本央行新政策已推動(dòng)歐元對(duì)日元匯率上漲，歐洲央行被迫采取行動(dòng)的壓力正在加大。但受德國(guó)央行主導(dǎo)和缺乏統(tǒng)一的財(cái)政體制，歐洲央行很難出臺(tái)類似美、日的量化寬松政策，去年9月出臺(tái)的新購(gòu)債計(jì)劃迄今仍未啟動(dòng)。新華社記者 高攀