李嘉誠

上周，李嘉誠旗下的兩大旗艦公司長實地產（1113.HK）與長和（0001.HK）同時發(fā)布了半年報：兩家公司2016年上半年凈利潤合計超230億港元，長實地產不計投資物業(yè)重估的凈利潤同比大增超過五成。

面包財經閱讀了兩家公司財報發(fā)現(xiàn)：盡管在今年脫歐公投通過后股價遭遇重創(chuàng)，兩天內市值折損數百億，但上半年李氏旗下公司在歐洲包括英國的業(yè)績相當靚麗。過去幾年，李嘉誠趁著歐債危機爆發(fā)的機遇，在歐洲的大手筆抄底獲得了豐厚回報。目前李嘉誠旗下主要公司的市值已大幅回升。不久前，國際投行摩根大通更是將長和的評級上調到增持，看多長和。

脫歐陰影散去歐洲業(yè)務表現(xiàn)亮眼

2016年上半年，長實地產的收入為275.63億港元，同比增長45%，凈利潤達到86.06億港元，如果不計投資物業(yè)重估同比大增51%，很大程度上由于去年重組后原和黃的地產業(yè)務計入長實地產。在李嘉誠去年改組其旗下上市公司的業(yè)務后，長實地產的業(yè)務已主要集中在房地產領域，內地和香港占比較大；長和的核心業(yè)務則變?yōu)楦劭�、零售、基建、能源和電訊，歐洲業(yè)務占比較大。

長和今年上半年的凈利潤為149.21億港元，雖同比只增長了3%，但已大大超出市場預期，主要歸功于歐洲業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健。長和2015年財報的數據顯示：其業(yè)務已有46%在歐洲。今年上半年，長和歐洲的稅前利潤同比增長高達11%，增幅遠超其他區(qū)域。

以包括屈臣氏在內的零售業(yè)務板塊為例：亞洲區(qū)域減少了4%，歐洲則增加了6%。

長和的基建板塊，歐洲業(yè)務同樣增速迅猛：2016年長和的基建收益，主要來自2015年收購的UKRails及PortugalRenewableEnergy的溢利貢獻，以當地貨幣計算的收益和除稅前利潤分別增長9%和8%。

坐擁壟斷優(yōu)勢李氏帝國根深葉茂

英國公投脫歐后，李嘉誠旗下上市公司的股價曾接連受挫，媒體也以李嘉誠損失慘重等加以報道，不少聲音質疑李嘉誠脫亞入歐是一種戰(zhàn)略失誤。

李嘉誠在長和半年報中對此也做出了回應：英國脫歐已成定局，將于未來至少兩三年間，為英國及歐洲帶來不少負面挑戰(zhàn)，但因集團投資絕大部分為民生必須品，故相信根基仍屬穩(wěn)固。

其實歐債危機后，李嘉誠旗下公司在歐洲尤其英國大舉投資并購，主要集中在能獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流的民生與壟斷性行業(yè)。根據統(tǒng)計：目前李嘉誠有56%的投資在歐洲，其中英國占比就高達37%，英國媒體甚至驚呼“李嘉誠買下了大半個英國”。這其中，水電煤氣等壟斷性民生必需品是重點。目前李嘉誠旗下公司占據英國近三成的天然氣市場、近三成的電力分銷市場和相當份額的供水市場。這其實與李氏企業(yè)在香港和內地投資集中在港口碼頭、房地產、電信、基礎設施等壟斷性行業(yè)一脈相承。

李嘉誠在業(yè)績報告中的樂觀表態(tài)并非沒有來由，英國脫歐的影響或許并沒有一個多月前市場所擔心的那樣嚴重，至少金融市場的短期情緒已經恢復樂觀。

今年6月份英國脫歐公投時資本市場一片愁云慘霧，英鎊和英國股市雙雙暴跌，但短短一個多月時間，英國股市其實已經幾乎“滿血回歸”。英國富時100指數在脫歐當日暴跌至最低5788點，上周五收盤時候已經漲到6927點，一個多月大漲近20%，創(chuàng)下一年的新高，距離7122點的歷史高位也僅一步之遙。

出售內地資產轉投歐美李超人只是先行一步

過去兩年李嘉誠因為出售部分內地資產轉投歐洲而遭受各方指責，甚至有媒體刊文稱《不要讓李嘉誠跑了》。當今年上半年一線城市暴漲時，不少評論稱李嘉誠誤判了形勢。但從其旗下公司的業(yè)績來看，其對于內地經濟的“L型”走勢其實早有預判。

李嘉誠旗下另一家公司長江基建，上半年在中國內地公路項目的盈利4%，基建材料業(yè)務盈利暴跌26.2%。相比之下，海外業(yè)績表現(xiàn)則頗為正面：英國業(yè)務的盈利貢獻按英鎊計算，增長6.6%，澳洲、加拿大等地的業(yè)務都出現(xiàn)了增長。

最近兩年，內地正面臨著投資收益下滑的“資產荒”，優(yōu)質資產已日漸稀缺。各類資本在頻繁舉牌上市公司的同時，也步李嘉誠后塵大舉進行海外投資，歐美成熟市場成為重點。

據商務部最新數據顯示：2016年上半年，中國非金融類對外直接投資金額為888.6億元，同比增長58.67%，創(chuàng)下歷史新高。從2008年到2015年，中國對外直接投資翻了近兩倍，已經成為全球最主要資本輸出國。下圖是面包財經根據官方數據繪制的中國近年來對外投資金額：

僅近期刷屏的對歐洲的投資案例就包括：美的以37億歐元的價格收購庫卡，蘇寧以近20億元的價格收購國際米蘭等。

在內地營商環(huán)境發(fā)生變化，大舉拋售內地資產的也不僅僅是李嘉誠一人。僅在房地產領域的拋售資產的港資巨頭案例就包括：新世界中國[-0.59%]過去幾年在內地出售的資產和項目合計超過300億，并從港交所退市；華人置業(yè)[-1.47%]在最近兩年清空式的出售香港和內地房產，涉及金額遠超新世界[1.54% 資金 研報]中國。

李嘉誠也許只是先人一步，卻因盛名而受累。