原標(biāo)題：下半年宜進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置

去年以來(lái)，在央行和銀監(jiān)會(huì)一系列放松信貸管制政策的作用下，信貸增速出現(xiàn)回升勢(shì)頭，在今年1月份曾出現(xiàn)同比增加2.51萬(wàn)億的天量數(shù)字，雖然此后監(jiān)管層對(duì)信貸流向和發(fā)放監(jiān)管加強(qiáng)，但并不影響上半年市場(chǎng)整體流動(dòng)性偏寬松的格局。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)下半年央行貨幣政策將仍保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)流動(dòng)性也將維持合理充裕。在此情況下，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)利率、銀行理財(cái)不會(huì)有大的波動(dòng)出現(xiàn)。

市場(chǎng)

八成銀行一年期存款利率上浮30%

三年期以上存款利率上浮力度較少

在資金面整體保持平穩(wěn)的情況下，銀行二季度存款利率并未發(fā)生大的變化。根據(jù)融360近期發(fā)布的二季度銀行存款利率報(bào)告，相比于2016年一季度，二季度銀行各期存款利率上浮幅度有小幅提高。在融360監(jiān)測(cè)的35個(gè)城市的604家銀行中，一年期存款利率上浮30%及以上的銀行有485家，占比約為80.30%，其中郵儲(chǔ)銀行、湖北銀行等部分銀行一年期存款利率上浮幅度最高可達(dá)50%。

據(jù)融360監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有五大行本季度各期限利率上浮浮動(dòng)較上季度稍有變化，工行和建行紛紛調(diào)整了三年期和五年期存款利率的最高上浮幅度，除了建行五年期最高上浮額度為20%以外，國(guó)有五大行在35個(gè)城市的各期限存款利率最高上浮幅度保持一致，均為30%。從存款利率最低上浮幅度來(lái)看，各期限存款利率最低上浮幅度均不超過(guò)20%，值得一提的是，兩年期存款利率最低上浮由上季度的7.14%降到基準(zhǔn)不上浮，而三年期和五年期最低存款利率依舊沒(méi)有上浮。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，銀行三年期定期存款利率上浮幅度遠(yuǎn)小于其他各期限上浮幅度，大多數(shù)銀行一年期利率上浮幅度都在30%及以上。融360理財(cái)分析師李卉詩(shī)認(rèn)為，考慮到目前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，未來(lái)央行可能會(huì)進(jìn)一步進(jìn)行降準(zhǔn)降息的措施，當(dāng)前銀行對(duì)于吸收長(zhǎng)期存款的動(dòng)力不大，對(duì)于成本較低的中短期資金較為渴求。因此對(duì)兩年期以內(nèi)定期存款上浮力度較大，對(duì)三年期以上定期存款利率上浮力度較小，甚至多家銀行出現(xiàn)期限與收益“倒掛”現(xiàn)象。此外，儲(chǔ)戶一般對(duì)活期存款利率關(guān)注度不高，銀行對(duì)活期存款上浮動(dòng)力不大。

當(dāng)前國(guó)有五大行活期存款利率僅為0.3%，粗略計(jì)算10萬(wàn)元的活期存款，一年下來(lái)只有300元的利息。按照6月份CPI1.9%的漲幅來(lái)看，相差1.6%，10萬(wàn)元放活期一年，購(gòu)買(mǎi)力還縮水1600元。在這種低利率下，活期存款是一種不合適的儲(chǔ)蓄方式。

股份制銀行一年期存款利率最高上浮50%

值得注意的是，據(jù)融360監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，二季度郵儲(chǔ)銀行在全國(guó)大部分城市的存款利率上浮幅度都有了顯著提高，與一季度不同，很多城市短期存款利率上浮幅度都達(dá)到了30%，在東莞、佛山最高上浮幅度達(dá)到40%，在珠海最高上浮幅度甚至達(dá)到了50%。相比于一季度較低的存款利率，郵儲(chǔ)銀行在二季度顯然加大了吸收存款的力度，上浮幅度甚至高于很多城市商業(yè)銀行。

此外，股份制商業(yè)銀行的存款利率在大部分城市要高于國(guó)有五大行，其中民生銀行一年期利率最高上浮50%。和2016年第一季度相比，股份制商業(yè)銀行的存款利率上浮幅度與上季度相比明顯增加，其中一年期存款利率上浮最高50%，一季度為33.3%。在股份制銀行中浦發(fā)、興業(yè)、渤海銀行存款利率相對(duì)較高。值得一提的是招商銀行各期限存款利率在全國(guó)各大城市仍然處于墊底位置。

總體來(lái)看，股份制商業(yè)銀行存款利率上浮力度提升，其中一年期存款利率上浮幅度最高為50%，高于國(guó)有銀行，與郵儲(chǔ)銀行基本持平。

不同城市商業(yè)銀行的存款利率的差異程度較大。其中湖北銀行、武漢農(nóng)商銀行、漢口銀行在三個(gè)月、六個(gè)月、一年中的儲(chǔ)蓄存款利率都是最高的，分別為1.65%，1.95%，2.25%，上浮幅度均高達(dá)50%。

城商行屬于區(qū)域銀行，由于其網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量較少，而且分布不均，提高存款利率來(lái)吸引更多居民存款是比較有效的做法，因此城商行的利率上浮幅度往往比較大。

李卉詩(shī)認(rèn)為，結(jié)合貨幣政策保持整體穩(wěn)定的情況來(lái)看，預(yù)期2016年三季度各銀行存款利率上浮幅度也將保持穩(wěn)定狀態(tài)，三季度各銀行存款利率變化不大。

不過(guò)，銀行之間的利率市場(chǎng)策略也隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加深而有所調(diào)整。城商行之間利率差異縮小，但依舊高于國(guó)有銀行和多數(shù)股份制銀行。此外，銀行更加偏向吸收中短期存款，產(chǎn)品差異化預(yù)期也將有所增加。比如有的銀行對(duì)于老年人的存款會(huì)有較高的利率，有的根據(jù)客戶金額大小給予不同的上浮幅度，有的則實(shí)施“靠檔存款”制度來(lái)吸引客戶�？紤]到未來(lái)央行存在降息降準(zhǔn)的可能性以及目前的通貨膨脹率，建議偏好銀行定期存款的投資者多去了解不同銀行的相關(guān)產(chǎn)品，選擇中長(zhǎng)期存款來(lái)提前鎖定收益。

趨勢(shì)

三季度資金面預(yù)期仍保持合理水平

信用風(fēng)險(xiǎn)增加，利率難以進(jìn)一步下降

在央行穩(wěn)健、適度、靈活的調(diào)控策略下，市場(chǎng)總體資金面保持合理充裕，SHIBOR隔夜和7天利率上半年都呈窄幅震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

交通銀行金融研究部綜合預(yù)計(jì)，2016年下半年銀行信貸供給將仍較為穩(wěn)健。全年社會(huì)融資規(guī)模將達(dá)到17萬(wàn)億元左右，其中新增信貸約12.5萬(wàn)億元。下半年，廣義貨幣M2增速在基數(shù)效應(yīng)影響下將降于12.5%以下，全年M2增速可能維持在12.5%與13.0%之間。

但市場(chǎng)利率和貸款利率在信用風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下進(jìn)一步下降受到制約。此外，從近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，央行只在2016年2月下調(diào)過(guò)一次14天逆回購(gòu)利率，后面再未有下調(diào)逆回購(gòu)利率的動(dòng)作。這說(shuō)明央行暫沒(méi)有引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行的意愿。

“考慮到目前基準(zhǔn)利率已達(dá)歷史最低，貨幣市場(chǎng)利率保持在較低水平，企業(yè)融資成本已有明顯下降且融資成本高在很大程度上與中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)高有關(guān)；局部資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，食品價(jià)格仍有上漲可能；美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍有加息的可能，再度降息人民幣可能承受新的較大的貶值壓力，預(yù)計(jì)下半年基準(zhǔn)利率調(diào)整仍較為謹(jǐn)慎，不會(huì)輕易使用。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析認(rèn)為。

不過(guò)，連平認(rèn)為，為對(duì)沖外匯占款減少，預(yù)計(jì)下半年存款準(zhǔn)備金率可能適度小幅下調(diào)1—2次，每次50個(gè)基點(diǎn)。繼續(xù)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性、定向調(diào)控，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和急需資金領(lǐng)域。

交銀國(guó)際也認(rèn)為，預(yù)計(jì)央行將靈活運(yùn)用正逆回購(gòu)、SLF、MLF等常規(guī)手段平抑市場(chǎng)利率波動(dòng)，貨幣市場(chǎng)資金面將繼續(xù)保持寬松格局。預(yù)計(jì)隔夜利率中樞在2.0%附近，七天利率中樞在2.5%附近。

受整理利率市場(chǎng)的影響，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品仍將維持在4%以內(nèi)的整體水平。據(jù)融360監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，2016年1月—5月的整體收益不斷走低，然而6月銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.78%，預(yù)期收益較上月降低0.04個(gè)百分點(diǎn)。但在外幣理財(cái)產(chǎn)品中，美元理財(cái)產(chǎn)品明顯走俏，6月份，銀行共發(fā)行122款美元理財(cái)產(chǎn)品，占外幣理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)的70%。銀行理財(cái)產(chǎn)品期限仍然以流動(dòng)性較強(qiáng)的短期產(chǎn)品為主，對(duì)中長(zhǎng)期產(chǎn)品的需求不高。

建議

分散風(fēng)險(xiǎn)尋求“危中之機(jī)”

23日，在宜信財(cái)富舉辦的“2016宜信財(cái)富海外綜合服務(wù)巡演”廣州站上，宜信財(cái)富高級(jí)顧問(wèn)、前匯豐投資管理公司亞太區(qū)行政總裁Blair表示，由于市場(chǎng)很難預(yù)測(cè)，投資者要進(jìn)行多元化的投資對(duì)抗高風(fēng)險(xiǎn)，最重要的是不能停留在一種資產(chǎn)組合中，要有多樣化的資產(chǎn)配置。Blair建議投資者要重視通脹對(duì)財(cái)富帶來(lái)的影響，并且不要試圖判斷市場(chǎng)動(dòng)機(jī)，以免帶來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)。

宜信財(cái)富高級(jí)副總裁、宜信財(cái)富好望角總裁詹惠敏認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)的波動(dòng)，投資海外市場(chǎng)的投資人應(yīng)該更加注意資產(chǎn)分散以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。“海外市場(chǎng)比較波動(dòng)，這句話我已經(jīng)聽(tīng)了二十幾年了，我原來(lái)是新興市場(chǎng)的經(jīng)理，但危和機(jī)是聯(lián)合在一起的，危險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)會(huì)都是聯(lián)在一起的。一個(gè)資產(chǎn)開(kāi)始出現(xiàn)泡沫，正是另一個(gè)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，所以要進(jìn)行全球化的資產(chǎn)配置，因?yàn)槲�機(jī)發(fā)展得不平均，資金會(huì)流向相對(duì)有機(jī)遇的地方，比如當(dāng)前英國(guó)脫歐風(fēng)險(xiǎn)突出，但美國(guó)的投資市場(chǎng)整體情況良好，再比如印度這幾年的反彈，出現(xiàn)非常強(qiáng)的機(jī)會(huì)。”詹惠敏表示。

此外，她還提醒投資人，在做資產(chǎn)配置時(shí)，還要注意跨資產(chǎn)類(lèi)別的配置。“前幾年大家都不喜歡黃金，但今年大家都可以看到黃金的反彈，資產(chǎn)配置一定要做到跨區(qū)域、跨資產(chǎn)類(lèi)別。對(duì)于高端富裕人群來(lái)說(shuō)，還可以超配一點(diǎn)另類(lèi)資產(chǎn)，比如著重投一點(diǎn)私募融資，投的時(shí)間更長(zhǎng)一點(diǎn)，不受人為的波動(dòng)影響。”（黃倩蔚）