主營汽車發(fā)動機進排氣門產(chǎn)品登云股份，于2014年2月19日登陸中小板，是國內(nèi)該行業(yè)中首家上市公司。然而，上市當年公司業(yè)績就戲劇化變臉，2014年凈利潤暴跌44.98%。2015年公司續(xù)虧高達5311.56萬元，同比下滑385.19%。

　　2015年10月20日，登云股份被證監(jiān)會展開立案調(diào)查。值得一提的是，審計機構信永中和會計師事務所也對其2015年財報出具了保留意見的審計公告。

　　今年5月11日，深交所年報問詢函也從天而降，交易所就公司三包索賠費用問題、凈利潤連續(xù)下滑問題、募投項目未達預期問題等一一進行問詢。隨后，原本持股占公司總股本5.46%的國投高科也減持了公司48萬股，不再屬于持有公司5%以上股份的股東。

　　7月30日，登云股份發(fā)布了立案調(diào)查事項進展暨風險提示公告，“公司股票可能被深圳證券交易所實施退市風險警示并暫停上市”的字眼赫然在目。

　　事實上，自登云股份上市伊始，涉嫌國有資產(chǎn)流失、業(yè)績持續(xù)下滑、疑似高新技術企業(yè)資格造假的質(zhì)疑就從未間斷。上市前后眾多資本的保扶，仍沒能阻止登云股份跌下云端。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌對記者表示，在登云股份籌備上市時，正是中國A股市場如火如荼之時。隨著經(jīng)濟下行，對于這些曾經(jīng)透支未來業(yè)績、為上市而上市的公司來說，已經(jīng)到了一個爆發(fā)期，從最近的*欣泰事件可見一斑。

　　凈利連年下挫

　　登云股份主要從事汽車發(fā)動機進排氣門產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。主要產(chǎn)品為各種規(guī)格的汽車發(fā)動機進排氣門，包括汽油機氣門和柴油機氣門兩大類，產(chǎn)品覆蓋重型車、輕卡、大型客車、微車、轎車、混合動力汽車等各種車輛。公司于2014年2月19日登陸中小板，是國內(nèi)該行業(yè)首家上市公司。

　　然而，上市當年的登云股份業(yè)績就戲劇化變臉。2014年凈利潤暴跌44.98%。雖然驚險地避開了業(yè)績下降50%的處罰紅線，然而包括產(chǎn)量異常、募投后產(chǎn)能縮水、存貨異常等諸多問題終于還是在2015年集中爆發(fā)出來。

　　2016年4月19日，登云股份發(fā)布業(yè)績修正公告，報告期內(nèi)營業(yè)總收入仍為2.40億元，但利潤總額由-3065.97萬元下調(diào)到-5053.51萬元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤由-3111.37萬元下調(diào)至-5311.56萬元。

　　公司稱，主要原因是在2011年至2014年期間，公司與部分客戶的三包索賠共1589.66萬元存在爭議，以及在2013年至2014年期間，公司與某供應商承兌匯票貼現(xiàn)利息共358.18萬元分擔存在爭議。從謹慎角度出發(fā)，公司計劃在2015年將上述爭議確認為當期費用，或計提100%的壞賬準備。

　　事實上，這已是登云股份第二次進行業(yè)績修正。早在2015年10月31日，登云股份就在三季度報中預計2015年凈利潤變動區(qū)間為-3000萬元至-2500萬元。到了2016年1月29日，登云股份將2015年凈利潤修正為-3500萬元至-3000萬元。

　　2016年4月30日，登云股份2015年年報出爐，當期實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-5311.56萬元，較上年同期下降385.19%%，基本每股收益-0.58元/股，較上年同期下降376.19%。

　　在《內(nèi)部控制鑒證報告》中，年審會計師指明登云股份內(nèi)部控制存在重大缺陷。審計機構信永中和出具了保留意見的審計報告，并表示：“懷集登云汽配公司確認的三包索賠費用及計提因存在爭議的三包索賠費用導致難以收回的應收賬款壞賬準備，對此我們無法獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)確認三包索賠費用的歸屬期間、完整性及應收賬款計提的壞賬準備是否充分及適當。”

　　或迎退市大考

　　記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，登云股份2011年至2014年三包索賠費用存在爭議的費用共1663.32萬元。這也正是深交所要求登云股份要求補充披露的關鍵點。

　　那么，2014年產(chǎn)生的爭議費用為何不選擇在當年確認？對此，一位不愿具名的資深財務人士向記者表示，2014年登云股份凈利潤僅1862.24萬元，同比大幅下降44.98%，如果將上述1663.32萬元確認在2014年，當年的凈利潤就只有198.92萬元，同比下跌高達94.12%。

　　“上市年度業(yè)績即暴跌九成，不僅會將登云股份推向輿論風口，更會被立案調(diào)查。同時，在IPO的節(jié)點上，千萬元利潤的減損不但會影響到資金的募集，甚至會直接導致IPO的失敗。上述人士對記者表示。

　　另外，自2012年開始，登云股份營業(yè)收入逐步下降，從2011年的3.17億元降至2015年2.40億元，但存貨每年卻在穩(wěn)定增加，其中，2014年存貨金額高達1.48億元。

　　這幾年登云股份資金并不寬裕，無論從生產(chǎn)需要還是資金供應來看行業(yè)原材料供應充足，并無未來大漲可能，為何登云股份要保留如此多存貨，占用大量資金呢？

　　該財務人士對記者表示，登云股份存貨異常除了存貨積壓外，很有可能是為了少結轉營業(yè)成本。如果不是因為少結轉成本，登云股份2015年虧損額會更高。

　　資料顯示，不僅凈利潤連續(xù)下滑，登云股份應收賬款周轉次數(shù)同樣連續(xù)下滑。

　　針對上述財務問題，深交所要求公司就當期銷售毛利率大幅下降的主要原因，銷售費用、管理費用與營業(yè)收入變動不一致的原因，以及報告期內(nèi)公司募投項目未達預期的原因等做出說明，事實上，自登云股份上市伊始，涉嫌國有資產(chǎn)流失、業(yè)績持續(xù)下滑、疑似高新技術企業(yè)資格造假的質(zhì)疑就從未間斷。上市前后雖然有眾多資本保扶，但仍沒能阻止登云股份跌下云端。

　　沈萌對記者表示，在登云股份籌備上市時，正是中國A股市場如火如荼之時，只要能夠上IPO，公司就可以鎖定一個超額的回報。也正因為利益的驅(qū)動，上市公司過度包裝、粉飾業(yè)績的事件頻出。隨著經(jīng)濟下行，即便正常公司業(yè)績都會受到影響。