最近鋼材期、現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)均一定程度的反彈。以上海三級(jí)大螺紋鋼價(jià)為例，從6月初的1990元/噸漲至2250元/噸。螺紋鋼期貨RB1610合約從1894元/噸漲至2468元/噸，期貨市場(chǎng)從貼水45元/噸回升至158元/噸。是什么原因推動(dòng)了價(jià)格反彈呢？未來(lái)鋼價(jià)又會(huì)向什么方向運(yùn)行？

　　5月以來(lái)，鋼價(jià)出現(xiàn)一波快速回落，現(xiàn)貨價(jià)格下跌960元/噸，期貨價(jià)格下跌了893元/噸。不論是期貨市場(chǎng)還是現(xiàn)貨市場(chǎng)都存在反彈的基礎(chǔ)。一部分現(xiàn)貨企業(yè)消耗了既有庫(kù)存鋼材之后，在6月份開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)。其次，唐山地區(qū)為保障中國(guó)-中東歐國(guó)家會(huì)議以及河北經(jīng)濟(jì)貿(mào)易洽談會(huì)議，從6月14日至19日，對(duì)全市鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)，部分廠家限一個(gè)高爐生產(chǎn)，而部分鋼廠則實(shí)行全燜爐。國(guó)內(nèi)其他地區(qū)一些鋼廠則抓緊時(shí)機(jī)檢修，鋼材產(chǎn)量確有減少。再次，宏觀貨幣層面，央行為了避免6月末資金緊張，以及英國(guó)脫歐給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成負(fù)面影響，向金融市場(chǎng)投放貨。六月份連續(xù)兩周在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放貨幣達(dá)5800億元。

　　在諸多因素疊加作用之后，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了反彈。對(duì)于期貨市場(chǎng)，由于期貨價(jià)格貼水需要修復(fù)，因此價(jià)格反彈更多一些。至7月6日，螺紋鋼期貨價(jià)格已經(jīng)升水158元/噸，具備了生成倉(cāng)單的價(jià)格空間。

　　但是，在這次價(jià)格反彈期間，鋼材消耗并未明顯改善。價(jià)格反彈的初期，終端工地需求并未跟隨好轉(zhuǎn)。只是當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)明顯地上漲以上之后，終端需求才出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。鋼材市場(chǎng)始終有“買漲不買跌”的傾向。

　　后期鋼價(jià)會(huì)向何處運(yùn)行呢？從我國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來(lái)看，全年經(jīng)濟(jì)增速維持在6.7%-6.5%之間的概率偏大。進(jìn)一步實(shí)施需求側(cè)刺激的可能性不大。5月份固定資產(chǎn)投資增速下降至9.6%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速下降至7.0%，新開(kāi)工計(jì)劃投資增速維持在32%的高位，但施工項(xiàng)目計(jì)劃投資額增速回落至7.4%的正常水平。因此未來(lái)鋼材需求出現(xiàn)大幅度增加的概率較小。雖然從宏觀數(shù)據(jù)上，我們暫時(shí)看不到需求大幅衰減的跡象，但是鋼鐵企業(yè)的訂單嚴(yán)重不足的事實(shí)，則說(shuō)明了市場(chǎng)真實(shí)的需求并不樂(lè)觀。

　　此外，隨著英國(guó)脫歐造成的短期震蕩被撫平，已經(jīng)央行忌憚過(guò)量貨幣投放造成的通脹，上周末以來(lái)，央行連續(xù)四日在公開(kāi)市場(chǎng)回籠貨幣達(dá)6000億元。這一措施可以看出央行實(shí)施“穩(wěn)定的貨幣政策”的決心。即：既不允許市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，也不允許出現(xiàn)流動(dòng)性泛濫。抹平短期市場(chǎng)異常波動(dòng)是央行政策的出發(fā)點(diǎn)。

　　鋼鐵貿(mào)易企業(yè)和終端工地在經(jīng)歷了一輪補(bǔ)庫(kù)之后，對(duì)于高價(jià)鋼材資源的興趣也逐漸淡下來(lái)。更多的是對(duì)低需求下鋼價(jià)持續(xù)上漲的擔(dān)憂。甚至一部分貿(mào)易商對(duì)鋼價(jià)上漲感到難以理解，因?yàn)槎鄶?shù)貿(mào)易商走貨并非順暢到4月份那樣的程度，甚至還不如5月份。因此，對(duì)于目前出現(xiàn)的鋼價(jià)持續(xù)上漲，我們還需謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　但是，鋼材的供給也在縮減。

　　首先是一部分鋼鐵企業(yè)，尤其是民營(yíng)中小鋼廠，處于長(zhǎng)期虧損狀態(tài)，確實(shí)已經(jīng)退出鋼鐵行業(yè)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能可能已經(jīng)處于拐點(diǎn)，未來(lái)鋼材產(chǎn)量持續(xù)上升的基礎(chǔ)已經(jīng)改變了。

　　其次，各地鋼鐵企業(yè)將陸續(xù)受到政策調(diào)控的影響，產(chǎn)量釋放受限。例如，9月20日G20會(huì)議期間，部分華東鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)將受到限制。華北地區(qū)也還會(huì)有限產(chǎn)政策推出。

　　此外，近期南方地區(qū)降水已經(jīng)影響到鋼鐵企業(yè)的正常生產(chǎn)。例如湖北武鋼，4座高爐因水災(zāi)休風(fēng)，另外兩座高爐降壓；其四個(gè)煉鋼廠均因水災(zāi)停產(chǎn)。產(chǎn)量恢復(fù)需要較長(zhǎng)的時(shí)間。

　　在需求衰減，供給減弱的環(huán)境下，鋼材價(jià)格恐難以立即出現(xiàn)趨勢(shì)性變化。我們需要對(duì)此有所準(zhǔn)備。從現(xiàn)貨需求的角度來(lái)看，沒(méi)有必要囤積庫(kù)存防止?jié)q價(jià)。而從生產(chǎn)、貿(mào)易的角度來(lái)看，也沒(méi)有必要對(duì)價(jià)格過(guò)度悲觀。