人民幣匯率是否應(yīng)該升值，曾是中美兩國爭論的焦點。為了避免美國采取過激行動損害中國經(jīng)濟(jì)利益，在將近10年的時間里，中國大額貿(mào)易順差一直支撐著人民幣穩(wěn)步升值，從2005年至2013年，貿(mào)易順差推動人民幣匯率累計上升了37%，形成了外升內(nèi)貶（編者注：指國內(nèi)通貨膨脹率的上升和人民幣對主要貨幣的匯率上升的一種現(xiàn)象，外貶內(nèi)升概念與此相反）的局面。

然而，人民幣從2014年就開始了外貶內(nèi)升的歷史性轉(zhuǎn)折，當(dāng)年人民幣匯率下跌2.4%，這是自2005年中國放棄盯住美元匯率制度以來，首次出現(xiàn)全年大幅下跌。2015年人民幣累計貶值5.77%，今年上半年人民幣貶值5.86%。

與此相反，2014年全年CPI指數(shù)同比上漲2.0%，2015年全年CPI指數(shù)同比上漲1.4%，進(jìn)入了“1”時代，今年上半年CPI雖然上漲2.1%，但其中的6月份CPI指數(shù)同比上漲1.9%，重回“1”時代。PPI（生產(chǎn)價格指數(shù)）已連續(xù)幾年處于負(fù)值區(qū)間，2015年全年P(guān)PI指數(shù)同比下降5.2%，2016年上半年P(guān)PI同比下降2.6%。

人民幣外貶內(nèi)升，作為一種奇特的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象 ，考驗著各路資本的智慧。

先來看看中國的資本在如何應(yīng)對。2015年中國對外直接投資達(dá)7350億元，同比增長14.7%，對外投資存量首次超過萬億美元。隨著中國企業(yè)海外并購潮的興起，資金反方向流動的趨勢進(jìn)一步加劇，推動資金外流加速，顯示出中國資本從未有過的對外投資沖動。據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，今年1—6月，中國境外并購活動的交易總額已經(jīng)達(dá)到了1116億美元。這已超過了去年1115億美元的全年總和。

就在國內(nèi)企業(yè)忙于向國外輸出產(chǎn)能、國內(nèi)資本紛紛投資境外的時候，今年1—6月，中國吸收外資不僅在總體上仍保持增長強(qiáng)勁的勢頭，而且投資高端和新興產(chǎn)業(yè)的外資呈爆炸式增長。其中，高技術(shù)服務(wù)業(yè)實際使用外資537.4億元人民幣 （約84.7億美元），同比增長99.7%；在高技術(shù)服務(wù)業(yè)中，信息技術(shù)服務(wù)、數(shù)字內(nèi)容及相關(guān)服務(wù)、研發(fā)與設(shè)計服務(wù)實際使用外資漲幅較高，同比分別增長305.9%、67.9%和34.9%。今年上半年，前十位國家和地區(qū)（以實際投入外資金額計）實際投入外資總額656.5億美元，占全國實際使用外資金額的94.6%。其中，美國、英國、德國增幅分別為136%、105.3%和90.3%。

內(nèi)資與外資所表現(xiàn)出來的不同投資取向而產(chǎn)生的“兩極”現(xiàn)象，不免令人擔(dān)憂。國內(nèi)資本在境外大多是投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，以便輸出過剩產(chǎn)能，其回報率不高而風(fēng)險卻很高，即便中國資本有投資高端產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)烈意愿，發(fā)達(dá)國家也會為中國資本的進(jìn)入設(shè)置種種障礙。而外資在中國投資的大部分都是高科技和一些新興產(chǎn)業(yè)，并且又恰逢中國國內(nèi)通貨緊縮，流動性不足，進(jìn)入了貨幣為王的時代，資產(chǎn)價格大幅下降，降低了投資成本，現(xiàn)在如果有人拿錢去收購煤礦、鐵礦，基本都是白菜價，甚至買一些制造工廠，五到七折凈資產(chǎn)也能成交。

人民幣外貶內(nèi)升，既給中國企業(yè)走出去創(chuàng)造了新機(jī)遇，也為投資國內(nèi)創(chuàng)造了新機(jī)遇，關(guān)鍵在于要有新的眼光來認(rèn)識新機(jī)遇，對內(nèi)對外投資要聯(lián)動起來，不能因為開拓國際市場而丟了國內(nèi)市場，國內(nèi)市場和國際市場一個都不能丟，以此來最大限度地降低投資風(fēng)險，提高投資回報率，這才是中國資本應(yīng)當(dāng)具有的智慧。（文顯堂）